请阅读最后一页评级说明和重要声明 行 业 研 究 行 业 投 资 策 略 [Table_MainInfo] [Table_Profit] 重点公司 重点公司 2014E 2015E 评级 浦发银行 2.54 2.81 增持 交通银行 0.87 0.89 增持 光大银行 0.62 0.68 增持 平安银行 1.62 1.91 增持 华夏银行 2.06 2.29 增持 [Table_Report] 相关报告 《春风拂槛露华浓》 ,2011 年 12 月 16 日 《桃红又见一年春》 ,2012 年 11 月 28...
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请阅读最后一页评级说明和重要声明 行 业 研 究 行 业 投 资 策 略 [Table_MainInfo] [Table_Profit] 重点公司 重点公司 2014E 2015E 评级 浦发银行 2.54 2.81 增持 交通银行 0.87 0.89 增持 光大银行 0.62 0.68 增持 平安银行 1.62 1.91 增持 华夏银行 2.06 2.29 增持 [Table_Report] 相关报告 《春风拂槛露华浓》 ,2011 年 12 月 16 日 《桃红又见一年春》 ,2012 年 11 月 28 日 《乍眼苍幕色,春梅绽雪时》 , 2013 年 6 月 20 日 《春风解语起青萍》 ,2013 年 11 月 28 日 分析师 吴畏 SAC:S0190512050001 wuwei@xyzq.com.cn 傅慧芳 SAC:S0190513080006 fuhf@xyzq.com.cn 史国财 SAC:S0190514080002 shigc@xyzq.com.cn [Table_InvestRank] 证券研究报告 行业名称 银行Ⅱ 推荐 (维持) [Table_Industry] 从 业 绩 到 估 值 ——2015 年银行业策略 2014 年 11 月 24 日 [Table_Summary] 投资要点 本文首先梳理了银行业自 2010 年以来获得市场超额收益的历程,指出 了银行股可能获得超额收益的背景和时段并勾勒了 2015 年银行股投资 策略的判断。通过分析历史数据,我们得出自 2010 年以来银行股的超 额收益行情主要集中于定期报告披露期, 这与银行股上涨所需要的业绩 明朗以及估值证伪密切相关。同时,上市银行股在 2014 年三季度首现 的总资产环比负增长也许说明了一个新时代的到来。 根据银行业的经营特性和业绩增长方式, 我们整理出了银行业的业绩驱 动图谱。通过对这一图谱中各因素的分析,我们得出银行业 2015 年业 绩依然可以实现 3%—6%增长的判断。 在逐一分析了规模变量、 净息差 走势、非利息收入增长、业务及管理费用、资产减值费用、银行税费六 大驱动因素后,我们给出了 2015 年银行业全年业绩指标预测。 在银行资产端运用方面, 我们重点分析了盘活存量这一金融战略实施的 关键手段——资产证券化中银行的参与。 我们通过研究美国
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