ENTRETIEN P.
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Bruno Capron
Directeur de la trésorerie, des financements
et des assurances, Lagardère Active
DOSSIER P.
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Les transactions
financières au crible
des prix de transfert
ÉDITORIAL P.
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Chronique d’une
dégradation annoncée
MÉTIER P.
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Cash pooling : doit-on
s’inquiéter du jugement
du 20 octobre 2011 du...
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ENTRETIEN P. 8 Bruno Capron Directeur de la trésorerie, des financements et des assurances, Lagardère Active DOSSIER P. 11 Les transactions financières au crible des prix de transfert ÉDITORIAL P. 3 Chronique d’une dégradation annoncée MÉTIER P. 20 Cash pooling : doit-on s’inquiéter du jugement du 20 octobre 2011 du tribunal de commerce de Paris ? COMPTABILITÉ P. 30 Rupture de covenants bancaires N°288 Février 2012 Mensuel de l’Association Française des Trésoriers d’Entreprise La lettre du Trésorier couv288 6/02/12 10:22 Page 1
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La Lettre du trésorier - N°287 janvier 2012 I 3
Et si on arrêtait d’accumuler
de nouvelles réglementations,
hélas trop souvent inadaptées ?
L
a crise qui dure et s’aggrave a déclenché une
avalanche de textes réglementaires : Bâle 3,
Solvabilité 2, MiFID, CRA 3… Tout n’est pas à
jeter bien sûr ! Ainsi, dans la...
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La Lettre du trésorier - N°287 janvier 2012 I 3 Et si on arrêtait d’accumuler de nouvelles réglementations, hélas trop souvent inadaptées ? L a crise qui dure et s’aggrave a déclenché une avalanche de textes réglementaires : Bâle 3, Solvabilité 2, MiFID, CRA 3… Tout n’est pas à jeter bien sûr ! Ainsi, dans la dernière proposition de la Commission européenne visant à amender la réglementation relative aux agences de notation (CRA 3), il y a du bon. La volonté d’inciter les investisseurs à faire leurs propres analyses et ne pas se reposer uniquement sur l’opinion des agences, le retrait des textes réglementaires de toute référence à des notations de crédit, la plus grande transparence recherchée dans la facturation des agences, l’indication claire des unsollicited ratings vont dans le bon sens. Il y a du beaucoup moins bon aussi. On ne peut que s’inquiéter et qu’alerter sur des mesures plus majeures de ce projet : ainsi, la rotation obligatoire des agences tous les trois ou six ans su
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Pub. on Apr. 10th 2012
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DOSSIER P.
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Les Journées de l AFTE
en prise directe avec
l actualité
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C’est pourtant
évident
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Le profil du trésorier
en 2011
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Comptabiliser les
engagements sociaux
Mensuel de l’Association Française des Trésoriers d’Entreprise
La lettre du Trésorier
ENTRETIEN P.
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Jean-Luc...
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DOSSIER P. 11 Les Journées de l AFTE en prise directe avec l actualité ÉDITORIAL P. 3 C’est pourtant évident MÉTIER P. 20 Le profil du trésorier en 2011 MÉTIER P. 22 Comptabiliser les engagements sociaux Mensuel de l’Association Française des Trésoriers d’Entreprise La lettre du Trésorier ENTRETIEN P. 8 Jean-Luc Enguéhard Président du directoire, La Banque Postale Asset Management, membre du collège de l AMF N°286 Décembre 2011 couv286 1/12/11 11:46 Page 1
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Pub. on March 20th 2012
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La Lettre du trésorier - N°285 novembre 2011 I 3
Trente-cinq ans : la force de l’âge
L
’AFTE est née le 17 novembre 1976, portée
sur les fonts baptismaux par Jacques Pillet,
qui créait ainsi le premier regroupement de
trésoriers au monde.
Aujourd’hui, nous fêtons
ses trente-cinq ans, déjà ! Un âge qui lui donne à...
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La Lettre du trésorier - N°285 novembre 2011 I 3 Trente-cinq ans : la force de l’âge L ’AFTE est née le 17 novembre 1976, portée sur les fonts baptismaux par Jacques Pillet, qui créait ainsi le premier regroupement de trésoriers au monde. Aujourd’hui, nous fêtons ses trente-cinq ans, déjà ! Un âge qui lui donne à la fois une légitimité incontestée et une grande sérénité quant à son développement. Trèsjeune,l’AFTEasuaffronterlesgrandsenjeuxfinanciers et bancaires de son temps : participer à la création du marché des billets de trésorerie, militer contre la réglementation des changes, contribuer à l’éclosion des produits dérivés, faire disparaître une tarification des services bancaires sans lien avec les prestations rendues…la liste est loin d’être exhaustive ! Invité au vingtième anniversaire de l’AFTE, en 1996, Jean-Claude Trichet, alors gouverneur de la Banque de France, inscrivit sur le livre d’or de l’association un mot d’amitié qui résume parfaitement son action et dont nous pou
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Pub. on Feb. 8th 2012
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DOSSIER P.
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La gestion
des excédents,
un exercice
d’équilibriste
ÉDITORIAL P.
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UBS ou le comique
de répétition
ACTUALITÉS P.
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Premiers impacts
de la crise estivale
sur les trésoreries
ACTUALITÉS P.
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Pas de salut
sans croissance
ENTRETIEN P.
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Laurence Maria
Responsable de la trésorerie,
du refinancement et de...
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DOSSIER P. 11 La gestion des excédents, un exercice d’équilibriste ÉDITORIAL P. 3 UBS ou le comique de répétition ACTUALITÉS P. 22 Premiers impacts de la crise estivale sur les trésoreries ACTUALITÉS P. 26 Pas de salut sans croissance ENTRETIEN P. 8 Laurence Maria Responsable de la trésorerie, du refinancement et de l’ALM, Groupe Laser N°284 Octobre 2011 Mensuel de l’Association Française des Trésoriers d’Entreprise La lettre du Trésorier COUV 284. qxd 6/10/11 11:24 Page 1
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Pub. on Jan. 6th 2012
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La Lettre du trésorier - N°283 septembre 2011 I 3
La liquidité,
une denrée vitale mal partagée
A
ujourd’hui, le thème de la liquidité est
devenu un leitmotiv dans les débats
économiques et financiers : liquidité des
Etats, liquidité des banques, liquidité des
entreprises.
En effet, une position satisfaisante de...
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La Lettre du trésorier - N°283 septembre 2011 I 3 La liquidité, une denrée vitale mal partagée A ujourd’hui, le thème de la liquidité est devenu un leitmotiv dans les débats économiques et financiers : liquidité des Etats, liquidité des banques, liquidité des entreprises. En effet, une position satisfaisante de liquidité procure à la fois visibilité, souplesse et sécurité. En outre, dans un environnement devenu très volatil, elle permet de faire face à toute échéance même imprévue. Bref, pour ne pas être liquidés soyons liquides ! Les grandes entreprises ont été les premières à en découvrir les vertus. Au début des années 2000, lors de l’éclatement de la bulle e-technologique, nombre d’entreprises ont été confrontées à de graves difficultés pour assurer la couverture de leurs échéances et franchir ces murs dits « de liquidité ». Les agences de notation avaient d’ailleurs anticipé une partie du problème, exigeant déjà des émetteurs de papier commercial des lignes de repli (back up)
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Pub. on Dec. 6th 2011
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La Lettre du trésorier - N°282 Juillet-Août 2011 I 3
Mes engagements pour l’AFTE
L
e 8 juin dernier, le conseil d’administration m’a élu président de l’AFTE.
Je mesure
l’honneur que les administrateurs m’ont
fait en me choisissant parmi nos pairs pour
poursuivre le travail entrepris depuis 35 ans
par mes...
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La Lettre du trésorier - N°282 Juillet-Août 2011 I 3 Mes engagements pour l’AFTE L e 8 juin dernier, le conseil d’administration m’a élu président de l’AFTE. Je mesure l’honneur que les administrateurs m’ont fait en me choisissant parmi nos pairs pour poursuivre le travail entrepris depuis 35 ans par mes prédécesseurs. L’exercice de cette éminente fonction réclame enthousiasme et engagement au service d’un programme. Je profite donc de cette tribune pour partager avec vous les grandes orientations que je souhaite donner à mon action pour que rayonne encore davantage notre association. Durant ma mandature, très largement appuyé par les forces vives, je souhaite développer mon action autour des 3 thèmes principaux suivants : 1/ Rayonnement et représentativité A l’échelle européenne : faire en sorte que l’AFTE, au sein de l’EACT - organe qu’elle a largement participé à créer - soit un interlocuteur actif et incontournable sur tous les sujets financiers, comptables et réglementaires qu
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Pub. on Nov. 15th 2011
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La Lettre du trésorier N°280 / / Mai 2011 3
Menaces sur
le marché monétaire
n France, les financements via le
marché monétaire représentent
environ 500 milliards d’euros.
Les banques et établissements
financiers en recueillent la
plus grande partie (approximativement 450
milliards par certificats de dépôt et bons à
moyen...
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La Lettre du trésorier N°280 / / Mai 2011 3 Menaces sur le marché monétaire n France, les financements via le marché monétaire représentent environ 500 milliards d’euros. Les banques et établissements financiers en recueillent la plus grande partie (approximativement 450 milliards par certificats de dépôt et bons à moyen terme négociables), les entreprises récoltant le reste en émettant des billets de trésorerie. L’Etat est par ailleurs un gros intervenant sur le marché monétaire. Une part importante de ces émissions est souscrite par les OPCVM. Rappelons que les principales sociétés de gestion qui conçoivent et commercialisent lesdits OPCVM sont des filiales de banques. Un des principaux changements introduits par Bâle III est de renforcer la liquidité des banques, notamment via deux ratios, un à un mois - LCR ou liquidity coverage ratio - et un à un an - NSFR ou net stable funding ratio. L’objectif est de s’assurer que les fonds déposés dans les banques sont stables et ont peu
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Pub. on Sept. 14th 2011
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La Lettre du trésorier N°279 / / Avril 2011 3
Migration Etebac
et passage au Sepa :
allons de l’avant !
our l’une, la migration Etebac,
l’échéance du 30 septembre
2011 se rapproche très rapidement.
Pour l’autre, le passage au
Sepa, les dates butoirs ne sont
pas encore définitivement fixées mais la nécessité de les...
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La Lettre du trésorier N°279 / / Avril 2011 3 Migration Etebac et passage au Sepa : allons de l’avant ! our l’une, la migration Etebac, l’échéance du 30 septembre 2011 se rapproche très rapidement. Pour l’autre, le passage au Sepa, les dates butoirs ne sont pas encore définitivement fixées mais la nécessité de les arrêter paraît maintenant acquise. Selon la dernière enquête AFTE, plus de la moitié des membres ont enclenché leur « après Etebac ». Ce n’est pas cette population qui devrait poser problème dans le respect de l’échéance du 30 septembre 2011, mais plutôt celle d’entreprises moyennes et petites qui n’ont pas encore pris conscience de cette date butoir, ne serait-ce que parce qu’elles utilisent parfois Etebac sans le savoir. Et pourtant, l’ensemble des acteurs est mobilisé face à ce défi : de longue date la profession bancaire, les éditeurs de logiciels de trésorerie et l’AFTE bien sûr. Mais cette mobilisation s’étend à présent aux représentants des entreprises (Medef, CGP
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Pub. on July 18th 2011
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La Lettre du trésorier N°281 / / Juin 2011 3
Bâle III menace
le financement de l’économie
epuis la mise en place, à la fin
des années 80, du ratio Cooke,
la Banque des règlements internationaux (BRI), basée à Bâle,
n’a eu de cesse de renforcer la
solidité du système bancaire mondial.
Dans
un premier temps, il...
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La Lettre du trésorier N°281 / / Juin 2011 3 Bâle III menace le financement de l’économie epuis la mise en place, à la fin des années 80, du ratio Cooke, la Banque des règlements internationaux (BRI), basée à Bâle, n’a eu de cesse de renforcer la solidité du système bancaire mondial. Dans un premier temps, il s’agissait de s’assurer que les banques disposaient d’assez de fonds propres pour faire face à la défaillance de l’une de leurs contreparties. La BRI cherchait à ce que le défaut d’une contrepartie de la banque ne provoque pas sa propre défaillance et, par effet domino, le défaut du système bancaire mondial. La banque devait démontrer qu’elle disposait de 8 de fonds propres pour 100 d’engagements. Dès 2004, la BRI s’est inquiétée du développement de produits et procédés qui permettaient au système bancaire de s’affranchir, pour partie, des contraintes du ratio Cooke. C’est la grande époque des titrisations, opérations hors bilan, émissions de titres h
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Pub. on Oct. 12th 2011
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